“绝不能为了拿钱而讲一个不适宜的既要又要故事 。”

你在邝子平身上看不到焦虑概况急切
，邝平有一种可能的×杨批注是，他太昏迷了 。晓磊“（至少）在很长一段光阴里，假不紧张美元基金不会被取代”，事实邝子平说 。个更这以及市面盛行的既要又要悲不雅神色差距 ，他坚持以为，邝平美元基金有空间，×杨有睁开能耐 
，晓磊也有它的假不紧张重任可能抗——针对于大资金的融资体量
。市场上的事实悲不雅是由于一些下场的泛起而发生的 ，就像美元GP在国夷易近币募资上的个更触礁。邝子平招供美元GP的既要又要水土不屈
，“历史上美元基金GP对于国夷易近币LP的诉求清晰太少，也不够恭顺，这是事实 。”这很幽默，他学习国夷易近币LP的横蛮，恭顺LP的诉求，但谢绝“见人说人话 、见鬼说鬼话” ，谢绝投看下来“有利于生态”但并不优异的案子 。以是该奈何样知足“既要、又要”呢 ？功劳事实是否最紧张的 ？邝子平不遮掩自己的怀疑。抉择却是做进去了 。他抉择让启明创投重大一点。“一个名目该不应做
，一旦掺入了杂七杂八的尺度的话，就很难凭证初心投到‘最佳的那个’ 。启明创投便是很简重大单，找到最佳的企业，带来最佳的酬谢。”昏迷可能以及怀疑并存 ，昏迷就不焦虑。启明创投的美元以及国夷易近币基金募资节奏颇为晃动
，数字也可不雅，可是用统一个团队 、统一套逻辑投美元以及国夷易近币，坚持惊险感——由于“明天这个好日子不是入地给咱们的，是退让来的，顺水行舟
 。”贵宾
：杨晓磊，投中信息CEO，学习自动份子 ，投资圈隐形KOL贵宾：邝子平，启明创投独创主管合股人 ，坚持“简重大单做投资”的投资人美元基金还不会被取代杨晓磊 ：正式开始以前
，想先请你聊聊对于中国经济远景的意见。邝子平 ：我感应 ，中苍生营企业家的企业家肉体仍是比力发达的，惟独有一点点侧面的
、正向的鼓舞，他们就能迸收回颇为惊人的创意，以及缔造财富的实力进去，他们是憋了一股劲要做点使命的。咱们的已经投企业
 ，往年复原的情景是不错的 ，像咱们投的一家做童装的企业数据展现颇为宜。这也是比力幽默的天气：疫情停止后，刚需破费不存在所谓报复性的削减
，但像童装这种非刚需在翻倍地削减
。再好比另一家企业是做票务的
，去年很暗澹
，往年复原患上很猛 。以是在大破费赛道 ，是冰火双重天的形态。总的来说 ，往年（2023）的复原 ，我以为仍是可预期的。杨晓磊
：有机构以前三、四年前开始鼎力睁开非美国的美元LP ，到如今他基金概况的美元LP可能都不到50%了，启明创投呢 ？邝子平：咱们正在做，你知道我最近也跑了美国之外的一些地域，但总体来说，美国LP仍是美元市场主力
，历史上对于危害投资这个种别最有定力
、定夺最大 ，也最熟习的依然仍是美国LP。杨晓磊：美元GP会不会碰着比力大的睁开顺境：一方面，以前比力长于投的那些规模由于种种原因不大好投了；另一方面
，A股尽管是注册制，但估算流向破费 、先进制作事实上是受限的 。这种情景会影响到美元募资吗？你奈何样看未来国夷易近币 、美元的临时睁开？邝子平：我会站患上略高一点来看这个下场
。首先中国的老本市场总体仍是越来越市场化，搜罗注册制的实施，这理当也是大少数人的共识 。对于平台经济的睁开也好，美国二级市场的神色也好
，我感应这反而是周期性的，美国的二级市场的神色转暖也是一个光阴下场 。往年加息停止之后，一些憋了好多少年的美国企业要跑进去了，这会把市场神色逐渐带归来。搜罗平台经济 ，我信托也是周期性的下场
。中国有这么多有情怀、有志气
、有本领、身怀特技的守业者，有这么大一波人谢世界科技睁开的大布景下面——家养智能
、生物制药的范式变更等等，就确定会有好的守业企业进去
。这样一个大布景下面 ，国夷易近币投资是否能残缺处置这概况的资金需要 ？假如谜底是是，美元基金就根基可能关门了。但谜底不是。杨晓磊：两者的打法残缺纷比方样。邝子平：对于，残缺纷比方样。为甚么如今依然会有中国版的Open AI？它只能用美元来投，便是这么多元的一个天下。美元基金组成为了新的意见 ：不是说偏好高危害，而是敢于冒危害
，愿望享受到未来重大酬谢的这种惯性。我信托在未来的一段光阴里 
，依然会如斯 。市场上有饶富多的美元基金
，搜罗启明创投以及其余同行 ，子弹很丰裕。杨晓磊：当下丰裕
，下一个周期的钱又从哪儿来呢？邝子平：下一个周期的钱事实从哪来 ，如今说不清晰 ，有可能依然在美国
，也有可能从欧洲 、日本 、中东来，但在短期内 ，我看不到美元基金在中国酿成追寻者
，致使消逝的迹象，我不感应这种情景会爆发。杨晓磊：你的意见，或者说你做出的分说，受到你身份（美元GP）的影响了吗 ？邝子平：我以为我不是站在美元基金的角度去说坏话，启明创投美元基金以及国夷易近币基金都有，而且国夷易近币基金的规模并不差，比起市场下面其余机构，咱们的国夷易近币基金致使是比力多的 。假如国夷易近币基金简直可能取代美元基金，那我自己取代自己就好了
，但我不感应这个情景会爆发
。杨晓磊：如今是ChatGPT 、Open AI跑进去了
，那假如这些题材不断不进去呢
？邝子平 ：你要信托周期。其着实挪移互联网进去以前，上一轮的美元基金也差未多少全都“挂掉”了
。科技总是在周期性地往前睁开
，前多少年巨匠也在期待元宇宙会进去，服从彷佛不如人意，但天生式AI又进去了。以是总是这样，不是这个
，就会是那个 。以是你说是否天生式AI救了美元VC？我说，当初是
。但假如不是它，也会有其余的主题，那你说这回是否真的救了？未必
 ，概况仍是虚晃一枪 ，概况明年进去的才是真家伙 ，who knows
？但确定会爆发 。杨晓磊 ：我以前以及管过科技下场转化的同伙用饭，用他的话说，他深深地知道中国的国夷易近币VC缺少缔造力
，也缺少反对于立异的能耐，这是资金属性抉择的。以前尽管国夷易近币以及美元是相助关连 ，可是这一轮相助格式之后，市场并不愿望美元投资退场 
。就像你适才说的，美元以及国夷易近币是一个相辅相成的关连，有了美元 ，平台上冒出良多新主题，新的风潮一旦进去就会被迅速的VC抓到
，在国内生根发芽。我在想，假如短期内美元VC的角颜色整欠好
，那中国的立异是否也会受到不小的影响？邝子平：着实国夷易近币出资人对于企业妨碍已经越来越有急躁了
 ，这是后退的 。某个团队是否可能把某个技术实现进去，这种危害国夷易近币基金是可能接受的。但以GPU为例，谢世界上第一个GPU公司尚未被证实的时候，国夷易近币基金是相对于不会去碰的，像如今Open AI做的使命，国夷易近币基金也是不会去碰的。以是从危害的角度 ，假如范式、道路都不是很清晰，国夷易近币基金是不敢冒危害的，这是第一。第二，规模以上的国夷易近币基金太少 。如今是国夷易近币市场强，但国夷易近币基金不够强。新兴企业在逾越高危害期需要大批资金 ，国夷易近币基金是很难知足的，反而美元基金的规模在 ，假如企业要渡过它的高危害期，需要1-2亿美元的话，国夷易近币基金惟恐不饶富的气派
、定力、能耐投这么大的资金体量。可是对于美元基金 ，假如是一个15亿-20亿美元的基金，拿出3000万来领投一轮 ，这是一个扛患上起的担子。以是  ，美元基金在国夷易近币基金的能耐领土之外，尚有很大的空间。绝不能为了拿钱而讲一个不适宜的故事杨晓磊
：有一位保险LP跟我讲过一段话 ，我挺惊惶的。说去他那募资的GP不太恭顺LP，由于GP给LP看的PPM（募资妄想书）是同样的 ，而他以为 ，每一个LP看到的PPM理当是纷比方样的 ，由于每一个LP有各自的诉求；特意美元布景的GP更是如斯，他说GP的中间是要去辅助LP去告竣诉求，这个诉求还真不用定是赚钱，但这些人去募资的时候，讲的故事都是收益 。他举了一个例子，GP的投资流程是：看到一个名目 ，分说了所有的危害，豫备投，美元
、国夷易近币同时往概况配，按比例 、规模配，美元是10亿美金、国夷易近币是10亿国夷易近币
，7 ：1往里配  ，可是国夷易近币LP以为这样是不被恭顺的，理当是从立项的时候就想好，是用国夷易近币投仍是用美元投。但我风闻启明创投是统一个团队做投资，国夷易近币 、美元的打法是不同的 ，你奈何样看那位LP的疑虑，以及以及启明创投现行策略的倾向
？邝子平  ：颇为宜的一个下场 。我感应 ，历史上美元基金GP对于国夷易近币LP的诉求清晰太少，也不够恭顺，这是事实。咱们从2010年开始做国夷易近币基金 ，到如今也有十多少年 ，咱们也是在历程中在不断地去学习、优化，这是第一点
。他说的这个天气在市场上是存在的，有的做患上好一些，有的做患上不那末好 。第二，任何一个做患上好的GP，都不可能针对于差距的LP“千人千面”地去做投资抉择规画，这样的GP确定会失败。第三 ，四平八稳 ，只在融资相同的时候有这种可能性
，实施的时候是不这种可能性的 。杨晓磊：不能见人讲人话 ，见鬼讲鬼话，先把钱拿到再说？邝子平：我在这点上有保存。奈何样把第三点以及第一点可能糅合一点、退让一些？奈何样做到对于LP有饶富的恭顺 ，倾听诉求
 ，知足要求？这是理当思考的下场
。最事实的形态是差距的GP适宜差距的LP，而不是同样的GP在跟差距LP讲差距的故事。可能有些LP是愿望危害低 ，酬谢不高，回款快，也有这样的GP产物是适宜诉求的，因此最佳的形态，是有林林总总的GP ：有做债的、有做Pre-IPO的、有做早期的、有做科技的、有做破费的……你一旦选了某个行业，行业属性已经跟金融属性有确定的分割关连了。好比
，ChatGPT的金融属性以及做新药研发、医疗工具的金融属性差距 。投医疗效率会发生不错的现金流 ，但它不是妨碍百倍的资产。以是差距品类的GP以及对于它感兴趣的LP有化学反映才对于 ，我是极其不鼓舞为了拿钱去讲一个不适宜的故事的，这是其一
。其二，从外部规画上来讲，一家基金既然抉择了某个倾向，说患上重一点，它的基因便是按那个方始终搭建的，假如你要求投资的共事凭证差距的币种去市场上追寻名目，服从便是他找到的名目不是最优的
。杨晓磊：你很在意界说自己是谁这件事。邝子平 ：我做投资二十多年 ，每一每一会听到“某个名目不够好，但对于平台打造生态分心义”这种理由 。概况某个名目艰深般 ，但年尾就能报告，明年就能上市——LP仍是愿望有IPO嘛，纵然约莫率破发，破发跌破你的投资价钱，但没关连，反正有个IPO总比没IPO好嘛——一旦你有这么多其余的想法 
，就会把企业横蛮给搅散
。一旦投资掺入了这么多杂七杂八的尺度 ，就很难凭证初心找到最佳的名目。启明创投便是很简重大单，咱们仍是一套人马，凭证既定的细分规模的投资倾向 ，找到最佳的标的，带来最佳的酬谢。杨晓磊
：分寸很紧张，绝不刚强是否过于机械了 ？邝子平：尽管历程中会有微调 ，简直像你说的。好比特意早期的大模子企业，对于国夷易近币基金不会特意适宜
，那就残缺用美元做了。美元GP的思考：若何既要又要杨晓磊 ：为甚么美元GP募国夷易近币普遍展现欠好，我聊了良多人，总结了多少个原因。第一，性价比过低。以前以及一位很驰名的投资人谈天，他说，募国夷易近币需要不断地见人  、退出酒局，但他又感应 ，投资人本职使命不理当是去见名目吗 ？邝子平 ：以是他的意思是，你既然可能融到一亿美元，你干嘛花同样的肉体去融一亿元国夷易近币 ？杨晓磊：对于，性价比过低。第二个原因是相同老本。国内的头部机构LP是很信托互动的 ，有互动才有信托，有信托才有投资，但频仍地互动，对于美元投资人来说 ，他也感应是负责。第三个原因，国夷易近币LP感应美元GP效率意见不够 。好比有的国夷易近币GP会给LP写很详细、详尽的陈说 ，LP能拿以前直接做陈说文件；但美元GP个别就丢个数字以前，这让LP很痛苦，大批的案头使命要自己做 。以是在面临国夷易近币机构LP的时候，国夷易近币GP简直效率能耐
、意见都颇为强。邝子平：拥护 。可是在这概况，我仅有想进一步品评辩说的便是“功劳”  。市场上很难有百孔千疮的GP，很难“既有、又有” 。功劳事实是否最紧张的 ？美元LP以及国夷易近币LP最大的差距
，是美元LP看总数
 ，国夷易近币LP看历程。就像你说的 ，相同老本高良多，假如某期基金最后2-3年有企业“挂掉”，对于国夷易近币LP来说是严正事变
，但对于美元LP——谁在意？到最后确定会有“挂掉”的，至于甚么时候“挂”的 ，都同样，惟独你部份的服从是好的就能；国夷易近币 LP也知道这一点 ，但他们以为，坏新闻不能爆发在好新闻进去以前  。以是“既要、又要”尽管是最佳的
，但假如做不到“既要
、又要” ，你以为哪一个“要”更紧张？杨晓磊：清晰了，你着实是说功劳才是最紧张的
，我先从行业变更谈吧。我最近见了良多GP，不论是美元的仍是国夷易近币的 ，不知道这些老大们是想清晰了，仍是退让了，所有人都在搞募资
。以前巨匠把光阴花都在守业者端
，如今倒以前 ，花在LP的身上 ，效率好LP
，至于功劳，前40分位，概况前50分位就差未多少够了，这是我看到的服从 。而LP这边 ，我见到的良多金融机构、保险公司
，都在说统一句话
：“不要掉在地上”。从投资司理，到部份负责人、抉择规画层 、授权的CIO概况是资管负责人 ，任何一条线都不要把它“掉在地上” 。所谓掉在地上，我的清晰是“全方位跟进”，自己是哪一个级此外使命 ，就由哪一个级此外人负责跟踪GP。而对于双方的抉择规画层来说 ，“不要掉在地上”
，更概况是要坚持高频互动，坚持信托感 ，告竣倾向性的不同
。在传统的国夷易近币的抉择规画机制里，每一个点上的人，抉择规画根基是纷比方样的。好比功劳，偏中层向下的人更关注数字
，更懂营业，而抉择规画的票又不在这些人手里 
。LP说“不要让这些使命掉在地上”
，是指投资机构这边，在中下层这一端就要“过线、达标” ，让双方中下层抉择规画的时候不要娴静，真正抉择规画的因素，功劳只是相助的根基，更多的基于双方中下层要坚持互动
 、建树信托。邝子平：有道理。True Partnership杨晓磊 ：启明创投在规画的规模上概况募资的规模上，有个舒适区吗？便是这个规模是你最熟习的
，假如有的话 ，它反映到营业上是奈何样展现的？有的机构独创人会感应不募到10个亿彷佛不大盛意思 。邝子平：首先从启明创投的资金规模上来说，远远尚未到一个我要拷打共事尽快概况自动去把钱花掉的水平
。尽管当初咱们新一期的25亿美元基金、66亿元国夷易近币基金的募资也都封锁了，规模也不小，可是假如分到科技及破费（Technology and Consumer, T&C）
、医疗瘦弱等规模，依然只能算中等规模。以是在投资团队的人数上，我会思考三点：1）投资的能耐；2）市场机缘的容量；3）规画半径。从团队规模讲，当初是饶富的  ，市场机缘也是饶富的  。我时不断会看到自媒体上的段子，好比投资司理小王已经泰半年、一年不上过一个名目，小王说破费，老板说不可，小陈说软件 ，老板也说不可 ，最后老李说到双碳  ，老板才思愿听一听 。彷佛如今良多投资人都失业
，没名目可看，这个跟事实是不适宜的，咱们这边的共事都忙患上不可开交。如今尚有些规模是容量很大，咱们尚未波及，但蠢蠢欲动想要做的。杨晓磊：好比呢？邝子平 ：好比双碳。这一段光阴外部团队也聊患上蛮多 ，但不很大规模地做，假如加这个倾向 ，需要的钱就更多了。以是，仅有的挑战便是规画半径。团队可能空虚 ，共事使命不是很饱以及，可能去接受培训，团队做deal的能耐是饶富的。但往上看，启明创投一共就这么多少位规画合股人 ，规画规模再大的话
，这个层面会有点紧迫，再加之你适才提到的，需要做越来越多的LP相同 ，不光是国夷易近币LP，美元LP的相同也比历史上任何一段光阴都多，规画合股人能有多少多光阴不断放在名目上?这也简直是个值患上思考的下场。纵然咱们还可能削减规模，最佳仍是抱残守缺地去做。当初2-3个billion的单期基金，对于已经做了快20年的启明创投来说，从横蛮上、机制上都比力公平，在这种情景下仍是蛮娴静的。杨晓磊 ：偏偏谈到企业横蛮，咱们再聊聊行业横蛮。投中以前写了一篇文章叫《中国VC不合股人》，那篇文章很怪异 ，布景看浏览数颇为高 ，但转发率颇为低，咱们也发现
，中国的合股制实际地都不是特意事实 
，特意GP
，良多时候做大了就会走一个 ，明天VC2.0、3.0简直都是这么来的，你感应，这眼前是横蛮的原因吗？我的清晰，合股企业是每一总体做好自己的事，而后下面做好抉择规画 ，每一总体背各自的老本，这是合股制的精髓。放在中国的情景里，合股制企业理当是甚么样的？启明创投的妄想
，你感应是一个很好的实际吗？投资行业这么多合股制机构 ，有多少家能做到“真的合股制”？邝子平：首先
，启明创投的合股制是“比力真正的合股制” 。咱们多少位规画合股人简直从营业 、短处、抉择规画等方面是平等的 ，而且是在启明创投第一天就这么设立的机制。这样的合股制有良多短处，平台下面的每一位合股人——除了规画合股人，尚有非规画合股人——都叫partner，由于有了这个机制，巨匠都以为启明创投便是他的归属 、他的平台，他能在那下面贡献自己所有的才气 ，把他负责的使命做好
，这个能源我以为是饶富大的。要至心地去做到残缺平等的合股制，很不易 ，颇为不易。你所谓“不真正的合股制” ，下场个别来自ego（自我），一旦有公心 ，就比力难办了。以是首先是True Partnership ，在这样的条件下面
，它有利益：第一，留住有本领的共事
，启明创投这十多少年的实际剖析了这一点；第二，partnership里的每一个关键使命既有把你留下来的能源  ，也有拷打你交出下场的能源，由于不任何一总体是“免去世的” 。杨晓磊：搜罗规画合股人 ？邝子平 ：搜罗规画合股人
。启明创投这些年规画合股人也有变更，咱们这是一个“可变更”的合股人机制
，既有把使命做好的能源，也有把使命做好的压力。由于这个机制，启明创投这些年不走大的弯路，这十多少年走以前，不犯一些基本性的过错  。这个机制不可能泛起某天某人脑壳发烧，说我感应咱们理当奈何样样。多少多个很智慧的人在一起看不到危害，侵蚀，特意是犯大错，这种多少率会低良多。杨晓磊
：对于合股人 ，特意是规画合股人 ，有“把使命做好的压力”颇为紧张。邝子平：没错。咱们也看到历史上有很乐成的机构 ，独创人、话事人由于功成名就，猛然佛系了，再也不进取，再也不有压力，也会被时期扩展。以是平等的合股机制概况，不太可能爆发一个合股人没压力的情景
，巨匠都是合股人，假如不作为
 ，收益也受影响
，以是相互拷打往前走 
，压力是可能相互加之去的 。我知道在品牌上，一家机构推出一个焦点人物更易出彩。但在启明创投 ，咱们的Eco-partnership要照料到方方面面，以是咱们更愿望夸张部份，而不是总体。以长短论是做转达仍是抉择规画 ，简直要花的肉体更多一些。杨晓磊：用两个例子说吧。第一个是杰作VC，搜罗2个秘书
，一共11人  ，9人干活 ，2个合股人。也是合股制，有一个手握权柄的人能代表其余人，所谓头雁方式，这家机构名头很响 。第二个 ，大机构 ，规画费有丰裕的现金流，但机构难以为继，由于老大占的份额太大
，自己却没那末大的贡献，这家权谋害入了活扣 ：要末老大把份额分给下面的人，使命再重新来一遍，要末在这种方式下 ，逐渐削减规模。这两个机构的方式，哪一个是好的 ，概况哪一个是确定的 
？邝子平：我仍因此为启明创投的方式是对于的
。下场便是
：是环抱某总体来做企业 ，仍是愿望企业可能穿梭差距的周期，在很持久概况都可能位居第一营垒？真正的合股制的架构是可能让咱们的事业更常青的 
，由于在差距的光阴点，你不能盼愿永世都是那一总体，他优异 
、智慧、不侵蚀。“True Partnership”可能保障企业一代一代传承上来 。有个故事你在纲要里也提到了 ：咱们在开年会的时候 ，胡旭波（编者注：启明创投主管合股人）问我甚么时候退休。我感应这是一个蛮呆头呆脑的使命 ，当我退休的时候，启明创投也不会有很大的真空，由于Nisa（梁颕宇）以及William（胡旭波）作为规画合股人 
，权限跟我截然差距。我退休也好，逐渐淡出也好
，对于启明创投都不会是大的侵略，仅有会有阶段性影响的 ，可能是你前面提到的国夷易近币募资的相同上  ，LP仍是愿望有“一个真正的老大” ，此外的 ，对于启明创投的运作不会有影响 。杨晓磊：有一次在投中年会上，我印象特意深 ，你讲说启明创投着实很危害
，下一期基金募不到可能就去世掉了，彷佛你惊险感挺强，但细聊下来，你又很淡定，遵照逻辑，这两点挺割裂的。邝子平：启明创投外部，特意在规画合股人这个层面 ，中临时要有惊险感，要知道明天这个好日子不是入地给咱们的，是退让来的，顺水行舟 ，必需有惊险感
 。惊险感拷打咱们做好妄想。咱们这个行业不理当太合计一天、一个月的患上失 ，否则你没措施做真正的自力思考 。咱们的共事天天都在外部的某些压力下面 
，要见6家公司也好 ，往年必需有多少个IPO也好 ，这些短期的KPI在这个行业概况都不适宜 。咱们必需更长线地看待这个压力
。以是咱们把大部份的压力扛在规画团队这边，给到一线团队更大的空间。到真正投名目
、以及企业及企业家对于接相同上 ，你会看到规画portfolio（投资企业）的共事是很放松 、很以及善的形态 。但假如全部机构都这么放松，那也不可，仍是基于差距的光阴维度来看。杨晓磊：也便是说
，临时压力理当攒到规画层 ，用制度保障实施就能了，压力传导上来 ，自己权责利也不同过错等。邝子平：权责这个我倒无所谓
。次若因此布景压力过大的时候
 ，反而做欠好。我更概况是服从导向
。中临时的压力是在的 ，假如良多年你仍是做不出功劳 ，那服从确定是并吞；但我不会把良多年的功劳这样的一个大的压力，细化成为某一天的压力
，这个放权给共事自己去调以及。杨晓磊：你这种规画也挺迷信，投资出下场以及科技立异相似，立异不是妄想进去的
，立异有自己的科技纪律，不是下目的  、下妄想就能处置的。邝子平：没错。投竞对于？更多靠横蛮驱动杨晓磊：一位国夷易近币头部GP以及我说过一句话，挺真正的，他说压住愿望不去赚逾越策略之外的钱颇为难。他会做一件使命：每一个季度复盘 ，把可能赚钱的使命拿进去径自相同一次
，事实是坚持策略，仍是坚持赚钱；你会发现无意分 ，跟策略没关连的名目，简直赚到钱了 ，那这种名目不才一季度还要不要跟 ？他们的措施是设条线
，抑制赚钱的心——仍是会赚，可是会设线
，而且会动态地调解，这个季度投了，下个季度就尽管纵然不要投，再下个季度假如没投，最后一个季度可能松一点 
，再投点赚钱的 。我感应他是在退让中往前走，事实作为投资人，赚钱仍是很难压制的。邝子平 ：意思是赚钱是硬道理 。杨晓磊：简直有利益，赚了钱，就有空间去投一些未必有高收益的 ，可是能给垂直赛道生态带来增益、带来赋能的。邝子平 ：前面说的便是这个。这种deal ，时不断就有共事拎进去说：它不会给基金赚5倍酬谢，可能适才打平概况略赚
，咱们投了
，它就能带来第二个 、第三个（投资标的） ，未来是很分心义的一条赛道 ，咱们总患上入市，这种诉求蛮多的。杨晓磊 ：你被压倒过吗？邝子平：根基不 。杨晓磊：我有一次跟另一位美元GP聊，他说他投一个赛道，艰深只选一个企业 。邝子平：咱们差未多少也是。杨晓磊：我问他为甚么 ？他说“有点儿杠头”——他是西北人，他说咱们就环抱它 ，把所有资源砸给它
，做不可 ，剖析我眼瞎，但不论若何我就投这一个。你这边又是为甚么 ？邝子平 ：这么说吧 ，咱们根基上是这么做（一个赛道投一个名目），可是不纪律讲不能投相助对于手，以是也爆发过。如今共事来问我 ，我艰深是这么去拿捏：假如这两家企业在一个大的规模概况，但有饶富的差距化 ，那可能两家都投。但假如是不共戴天，那我不会投2个
、3个，便是你必需认 ，要末我投的活下来 ，要末其余人投的活下来。杨晓磊：假如中途发现“去世定了”呢？邝子平：那就“去世定了”
，纵然投了倒霉的那个，你必需患上认。广撒网会组成团队的懒政 ，这不可。绝大部份规模
，咱们只投一个  ，短处是可能把所有的资源都押在这边 ，这是其一 。其二，不会泛起为难的情景：企业有良多情景不能跟你讲 。我在一些公司的董事会上碰着过这种情景，董事会上的投资人 ，偏偏还在另一家竞品下面重仓了 ，在这边良多人就不会把情景相同患上那末透明，我不愿望看到这样的情景 。这也是咱们抢夺新名目的一个卖点 ：企业可能更耽忧
，咱们历史上就不是一个赌赛道的机构，投你 ，简直便是由于看好你。杨晓磊：以是我终于搞懂了
，为甚么你确定要夸张“横蛮驱动” 。邝子平：是，启明创投不纪律讲不能投相助对于手，更概况是靠横蛮的驱动去分说是否该投有竞对于的名目。